市场风险缓解 关注进入转股期新债  　

    从海外公布的PMI数据来看，则是一片向好，显示主要经济体经济增长延续，而且消费、就业等数据也有转好的迹象。总体来看，宏观经济大环境有利于股市，变数在于经济数据的短期波动、通货膨胀或是退出政策的进度，以及未来经济增长放缓或者步入正常波动区间后市场走势及

    相关公司股票走势    

    海通证券17.02+0.352.10%河北钢铁5.56+0.020.36%王府井34.68-0.23-0.66%投资策略上的转变。

　　回顾去年底，资金对于一季度市场走势比较乐观，市场普遍认为流动性充裕、业绩报喜以及融资融券、股指期货等事件性冲击都会利好股市，大盘股将接棒小盘股继续带领市场上行。但是到一月份，央行突击提高存款准备金率，显示出其对流动性过剩以及通胀的担忧，之后政府多次提到调结构、改变增长方式的重要性，一致预期的前高后低难以实现，所以机构对激进的仓位和行业配置进行主动调整，造成一月份市场急速下跌。

　  在市场消化了部分负面消息的影响后，经过二月份的缩量调整，投资者资金仓位和对市场的判断也逐步回归理性，大盘在2900点寻到支撑，随后出现一波明显反弹，但成交量还没有恢复到年初的水平。

　　三月份，短期市场比较关注的几点有：上市公司年报和季报，融资融券和股指期货推出进程，两会等等。政策方面可能会出现一段真空期，但年报、季报和事件性冲击会给市场带来一些刺激，市场维持震荡上升的可能性较大。

　　从转债市场相关行业的表现来看，钢铁、化工、机械、造纸都属于周期较强的行业，随着海外补库存周期的延续，产品价格和出口情况有明显改善，对行业收入和利润形成利好，最近化工品、机械、造纸等板块的基本面已经有所反映，短期这种状况可能还将延续，进而会对股价形成影响。

　　二月份，转债市场的走势略好于正股，提前出现反弹，主要是因为前期市场过度下跌。经过一月份调整后，市场溢价率和风险指标都有明显回落，过度激进的市场预期得以修正，市场情绪暂时稳定。考虑到目前市场的股性和股债相关系数仍然较高，投资者仍能通过转债享受到正股市场上涨带来的收益，但是难度也在上升，盈利空间明显不如去年。

　　从目前转债市场的估值水平和结构来看，市场风险已得到缓解，转债跟正股之间的走势将再度同步。个别品种的价位比较合理，如唐钢转债(125709行情,资料)(125709行情,资料)，但是短期缺乏实质利好因素，博汇转债、新钢转债的溢价率也具有一定吸引力。建议投资主线围绕产品价格和公司业绩预期，在估值相对合理的品种中挑选投资标的，可重点关注新钢转债、厦工转债和博汇转债。

　　三月份新债集中进入转股期，赎回条款也启动，大部分新债的正股价格都在转股价值上，但上浮比例各有差异，如龙盛转债和西洋转债已经超过30%，安泰转债、王府井(600859,股吧)转债和厦工转债在6%-11%的水平，博汇转债仍处于价外。此时发行人推动转股的意愿一般都比较强，所以可以关注中段品种的一些机会，对价格已经满足条款的品种要注意溢价率上升的压力。